Японская валюта обвалилась до отметки 151 иена за доллар, достигнув самого низкого уровня за год. И находится под угрозой дальнейшего ослабления до минимумов 1990 года.
Банк Японии сохранил свою процентную ставку неизменной на уровне -0,1% и целевой показатель доходности 10-летнего JGB на уровне около 0%, внеся небольшие коррективы в свою политику контроля кривой доходности. Он вновь определил 1% как свободную верхнюю границу, но снял обязательство защищать этот уровень предложениями о покупке неограниченного количества облигаций.
Регулятор также пересмотрел прогноз инфляции на 2023-2025 финансовые годы в сторону повышения – до 2%. Там ждут, впрочем, что этот рост будет поддержан благоприятным циклом увеличения цен и заработной платы в стране.
Решение Банка Японии ослабить контроль над долгосрочными ставками было сочтено недостаточным для устранения разрыва в процентных ставках с ФРС и другими крупными центральными банками, и это оказывает давление на валюту.
Как напоминает финансовый аналитик маркетплейса «Финмир» Павел Сокол, на фоне решений Банка Японии пара доллар/иена укреплялась на 1,8%, до 151,70. Таким образом, считает эксперт, рынок показал, что разочарован и ждал более серьезного ужесточения политики. Пара вплотную приблизилась к прошлогодним максимумам от 21 октября 2022 на уровне 151,94. В случае преодоления этих максимумов следующим сопротивлением выступает уровень 160,40, установленный в апреле 1990 года.
Такая реакция иены в моменте – не то, что хотелось бы видеть Банку Японии, уверен Павел Сокол. По его мнению, иена сейчас находится на тех уровнях, на которых Банк Японии проводил интервенции в поддержку иены в прошлом году, и это может повториться при дальнейшем росте пары и ослаблении иены.
Но более высокая доходность облигаций в будущем должна выступить поддержкой для иены и снизит долгосрочное повышательное давление на пару доллар/иена, так как сократит дифференциал между доходностями облигаций Японии и США (а также остальным миром), и, скорее всего, вызовет отток японских портфельных инвестиций с зарубежных рынков, ожидает эксперт.
По информации Bloomberg, с 2016 года японские инвесторы накопили в иностранных облигациях 66 триллионов иен. Как отметил Павел Сокол, утром в четверг иена против доллара уже немного отыграла падение и торгуется по 150,39.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер, в свою очередь, отмечает, что интересная динамику у иены наблюдалась с другой значимой валютой – евро. Японская иена падала к значениям 2008 года относительно евро, пара EUR/JPY была почти у отметки 161.
По словам аналитика, по темпам девальвации валюта Японии в 2023 году становится одной из слабейших в мире среди крупных экономик: -15%. Причина кроется в ультрамягкой политике Банка Японии: это единственная страна в мире с отрицательной ставкой (-0,1% годовых) и нулевой доходностью облигаций. При этом ФРС США продолжает свой жесткий монетарный цикл, удерживая учетную ставку на 5,5% годовых — максимум за 20 лет, а доходности 10-летних гособлигаций США бьют рекорды с 2007 года.
Вот на такой разнице подходов в ДКП США и Японии иена и рушится, отмечает аналитик. Более того, текущие значения японской нацвалюты соответствуют минимумам иены за последние 33 года.
Таким темпом, уверен Михаил Зельцер, иена еще до конца 2023 года может снизиться и до 160, а это уже будут значения начала весны 1990 года. Но ближе к лету 2024 года, по его словам, возможно новое устойчивое укрепление иены: когда ФРС США сам пойдет на монетарный разворот и приступит к снижению своих ставок фондирования.
На Московской бирже, напоминает эксперт, с лета прошлого года нет валютной пары JPY/RUB, на фоне рисков расчетов в валюте недружественной страны. Но на Forex котировка есть: 61 копейка за 1 иену. В конце лета иена была дороже, и за нее давали более 70 коп. Но сейчас рубль укрепляется ко всем мировым валютам, и иена рискует еще просесть против российского рубля.
«В соответствие с динамикой иены на мировой арене против корзины глобальных валют, а также с курсом рубля на восстановление, не удивимся в ближайшие месяцы увидеть уровень 55 коп. за иену», — заключает Михаил Зельцер.
