Стагнация в экономике, серьезные проблемы в строительной отрасли и на рынке недвижимости, а также самый высокий в Европе уровень проблемных компаний заставляет инвесторов требовать от немецкого бизнеса более высоких, чем в остальной еврозоне, спредов корпоративных облигаций. Особенно сильной эта тенденция стала после 24 февраля 2022 года и энергетического кризиса.
Из Германии регулярно приходят плохие новости. Последние: спад экономики в четвертом квартале и никакого просвета в ближайшем будущем и, не исключено, в среднесрочной перспективе, пишет Bloomberg.
Снижение спроса на кредиты в таких важных отраслях, как машиностроение, позволяет говорить о риске длительного замедления роста немецкой экономики. В последнее время к многочисленным бедам прибавилась еще одна – из-за океана в Европу в целом и в Германию в частности пришли проблемы американского рынка недвижимости.
«У Германии очень серьезные проблемы,- говорит Брайан Мангвиро из Barings.- Сейчас замедлились все крупные производственные экономики, но в Германии этот процесс сопровождается высокими ценами на электроэнергию. Серьезную проблему представляет конкуренция со стороны китайских автопроизводителей».
Мрачные настроения в отношении экономики Германии царили в прошлом месяце и среди участников Всемирного экономического форума в Давосе. Неудивительно, что отчеты Weil European Distress Index содержат мрачные прогнозы относительно первой экономики континента.
Проблемы резко усилила высокая ставка, которую ЕЦБ часто повышал последние полтора года в борьбе с инфляцией. Особенно отчетливо они видны на рынке недвижимости.
Проблемными были признаны в январе этого года облигации и займы немецких компаний более чем на 13,6 млрд долларов. Для сравнения: в Италии этот показатель, по данным Bloomberg News, в 13 (!) раз ниже. По данным консалтинговой компании Alvarez & Marsal, приблизительно 15% немецких компаний сейчас испытывают проблемы. Так много проблемных компаний в Европе больше нигде нет.
По словам экономиста Кристиана Эбнера из Alvarez & Marsal, проблемы, появившиеся на рынке недвижимости, в строительстве и ритейле, распространяются и на другие секторы экономики.
Проблемы в экономике усиливаются политической неопределенностью. Главу Deutsche Bank Кристиана Сьюинга тревожит рост авторитета и популярности ультраправой партии «Альтернатива для Германии» (AfD). Об этом же говорил на этой неделе министр финансов ФРГ Кристиан Линднер.
На проблемах немецкой экономики пытаются заработать частные инвестиционные компании, которые надеются по низким ценам скупать семейные предприятия.
Повысился интерес к Германии в прошлом году и у инвесторов, предпочитающих короткие продажи, которые поставили против немецких компаний 5,7 млрд евро.
Высокая ставка привела к падению цен на жилье почти на 11% по сравнению с пиком 2022 года.
«За рынком недвижимости необходимо пристально следить»,- подчеркивает Йорг Рочолл, возглавляющий школу бизнеса ESMT и являющийся советником Министерства финансов ФРГ.
Во многих компаниях на рынке недвижимости повторяют, как мантру: «Надо протянуть до 2025 года», в надежде, что в следующем году ставка наконец снизится, и это ослабит долговую ношу и активизирует деятельность. Инвесторы сейчас говорят о пяти снижениях ставки на 0,25% в еврозоне в 2024 году.
«В контексте компаний, сталкивающихся с морем проблем,- говорит Эбнер,- это слабый луч света где-то на горизонте. До тех пор, пока снижения ставки не приведут к существенному росту решений проблем на рынке капиталов, (в Германии) будет сохраняться напряжение и стресс».
