Белый дом пытается успокоить бурю на долговом рынке

Покупка трежерис, объясняет лондонский Telegraph со ссылкой на свои источники в Минфине США, должна успокоить запаниковавших инвесторов и долговые рынки и предотвратить усиление колебаний доходности трежерис. Однако эксперты, например, Джордж Саравелос из Deutsche Bank (DB), считают, что эта мера свидетельствует о панике в Вашингтоне, где рост доходности долгосрочных облигаций считают серьезной угрозой для финансовой системы Америки. Стоимость заимствований в США и других крупных западных экономиках в последние дни поднялась до уровня, который в последний раз фиксировался в 2007 году.

Саравелос полагает, что неожиданное вмешательство Скотта Бессента усилит давление на американский центробанк, который, чтобы не рассердить президента Трампа, не торопится поднимать учетную ставку. В самом Минфине объяснили, что покупка гособлигаций направлена на ослабление волатильности долгосрочных трежерис.

Тревоги инвесторов о трамповской войне с Ираном, резкий рост стоимости кредитов из-за громадных расходов в секторе искусственного интеллекта (AI) и страхи перед растущей инфляцией подняли доходность 30-летних трежерис 18 августа до 20-летнего максимума – 5,33%, а 10-летних гособлигаций, пользующихся у инвесторов наибольшей популярностью, до 4,71%.

Схожая картина наблюдается и по другую сторону Атлантического океана. Во Франции, к примеру, доходность 10-летних гособлигаций достигла в минувший вторник максимума с 2009 года, а в Германии – 15-летнего максимума (3,25%)

Какими бы ни были причины неожиданной интервенции Минфина США, но сообщение о ней произвело нужный эффект: уже на следующий день доходность пошла вниз. По 10-летним трежерис она снизилась на 6 пунктов до 4,65%, по 10-летним британским гособлигациям – на 5 пунктов до 5,03%.

Интервенция американского Минфина, возможно, поддержала долговой рынок США, но ослабила доллар. Интервенция будет временной и продлится с 9 сентября до начала ноября. Экономисты, включая Джорджа Саравелоса, считают, что продолжение поддержки Вашингтоном долгового рынка может спровоцировать ускорение падения американской валюты. По его словам, снижение доходности облигаций заставит иностранных инвесторов требовать компенсации за счет ослабления доллара.

«Скорее всего, рынок будет внимательно следить за дальнейшими мерами, направленными на поддержку долгового рынка США,- цитирует Telegraph Джорджа Саравелоса.- Чем больше они будут похожи на искажающее рыночное ценообразование, тем сильнее будет слабеть доллар».

При этом, подчеркивает он, компенсировать снижение стоимости заимствований Федрезерву придется более длительным сохранением высокой ставки. Согласен с тем, что покупка трежерис Минфином рискованная операция, и известный финансист Мохаммед эль-Эриан из Allianz.

По мнению ведущего экономиста ING Джеймса Найтли, вмешательство Минфина может быть воспринято рынками и инвесторами, как «попытка отделаться полумерами» во время быстрого роста дефицита бюджета.

«Оно не решает фундаментальную проблему огромных заимствований правительством США»,- объясняет свою позицию Джеймс Найтли.