Мировая экономика Расчеты и платежи

Не вечно зеленый

Алексей Долженков
специальный корреспондент «Монокль»

Александр Ивантер
первый заместитель главного редактора «Монокль»

Евгения Обухова
редактор отдела экономика и финансы «Монокль»

Алексей Долженков, Александр Ивантер, Евгения Обухова
1 июля 2019, 00:00

1 июля 2019, 00:00

Четыре сценария замены доллара в глобальной экономике

Иллюстрация: ИГОРЬ ШАПОШНИКОВ

Читайте Monocle.ru в

Шесть стран - эмитентов резервных валют за последние 600 лет. Кто следующий?

Мы возглавили шествие дедолларизации — Россия в 2018 году активнее других избавлялась от долларовых активов и продолжает делать это. В прошлом году мы покинули список 30 крупнейших держателей американских гособлигаций: с апреля 2018-го по апрель 2019-го российские вложения в американский госдолг сократились в восемь раз — с 96 до 12 млрд долларов. Это решение стало самым наглядным свидетельством радикальной реструктуризации международных резервов страны, предпринятой Банком России. Наш регулятор вдвое, с 46 до 23%, сократил долю долларовых инструментов, заменив их на вложения в евро (рост с 22 до 32%) и даже в юанях (доля юаня выросла с 3 до 14%), все еще остающихся экзотикой для большинства ЦБ мира (доля юаня в глобальных валютных резервах — менее 2%). Наконец, продолжает быстро расти золотая составляющая резервов: золотой запас России превысил две тысячи тонн (пятое место в мире), а доля монетарного золота в международных резервах нашей страны —более 18%. В среднем по миру доля золота в резервах составляет 10%, правда, в финансовом ядре мира существенно выше: в среднем по еврозоне — 54%, в США — 75%.

На недавнем Петербургском международном экономическом форуме Владимир Путин подчеркнул, что дедолларизация — это надолго, и назвал истинную причину: «Доллар, который стал мировой резервной валютой, превратился сегодня в инструмент давления страны-эмитента на весь остальной мир. Это, на мой взгляд, большая ошибка американских финансовых властей, они сами подрывают преимущества, созданные во время Бреттон-Вудской системы. Доверие к доллару падает… Очевидно, что глубокие перемены требуют адаптации международных финансовых организаций, переосмысления роли доллара».

За последние 20 лет кардинальной дедолларизации глобальных финансовых транзакций не произошло

Глобальную валютную систему спасут «голубые каски» ООН

На вопросы «Эксперта» ответил известный французский экономист Жак Сапир, профессор экономики Высшей школы социальных наук (Париж), доцент МГУ им. М. В. Ломоносова

— Доля юаня в международных торговых расчетах ниже двух процентов. Хотя МВФ включил юань в корзину SDR осенью 2015 года, его доля в глобальных валютных резервах пока ничтожно мала. Почему экономическая мощь Китая не проецируется на его валюту?

— Прежде всего надо заметить, что доля юаня в глобальных резервах быстро растет. Ведь сама возможность включать вложения в юаневые инструменты в состав резервов появилась у центробанков совсем недавно. За последние два года, с последнего квартала 2016-го по конец 2018-го, доля юаня в приросте глобальных резервов составила 7,8 процента. Поэтому вполне возможно, что уже к 2022–2023 году доля юаня достигнет пяти процентов совокупных резервов. Кстати говоря, сегодняшняя доля евро в глобальных резервах заметно уступает суммарной доле европейских валют накануне создания евро двадцать лет назад.

Уже сейчас юань опережает евро по доле в международных [прямых] инвестициях. Поэтому я считаю темп интернационализации китайской валюты довольно высоким, хотя мы, безусловно, находимся еще в начале этого процесса.

«Цитадель» доллара — глобальная инфраструктура торговли нефти и газом, в основе которой номинирование контрактов в долларах США. Этот рынок будет последним оплотом американской валюты, когда на других рынках ее роль коллапсирует. Поэтому неизменность правил игры на этом рынке не умаляет растущей роли юаня в мировой денежной системе.

Китай планирует в ближайшие месяцы запустить автоматизированную систему международных транзакций, иногда ее именуют «китайским SWIFT». Если она оправдает возлагающиеся на нее надежды, доля юаня в трансграничных расчетах кардинально вырастет.

— В прошлом году Банк России резко изменил структуру международных резервов: снизил долю долларовых инструментов, заместил их инструментами в евро и юанях, продолжив наращивать золотой запас. Какие преимущества и какие риски несет в себе такая нестандартная структура резервов России?

— Нынешняя структура резервов России кажется довольно неплохо сбалансированной, учитывая структуру внешнеторгового оборота и композицию стран — торговых партнеров. Тревогу вызывают два момента.

Первый: сохраняющаяся высокая зависимость от доллара. Если двусторонние отношения России и США продолжат ухудшаться либо политика Трампа приведет к нежелательной волатильности курса доллара, придется ее экстренно снижать.

Второй: если начнет быстро расти доля юаня в международной торговле, в том числе в результате внедрения КНР альтернативы SWIFT, понадобится резко увеличивать долю юаня в резервах. Но это будет означать, что зависимость от Америки окажется «конвертирована» в зависимость от Китая. Вряд ли это будет политически приемлемо для России. К тому же остается открытым вопрос: а будет ли Китай более предсказуемым, чем США? В ситуации этой развилки весьма оправданным выглядит продолжение наращивания золота в резервах, особенно с учетом ожидаемого дальнейшего его подорожания на рынке в ближайшие месяцы.

— Как вы видите эволюцию глобальной валютной системы в ближайшие десять-двадцать лет? И какое место в ней следует стремиться занять России?

— Даже если «китайский SWIFT» «выстрелит», эта система будет связана с китайским государством. Это обстоятельство заставляет вновь поднять вопрос о перезапуске эмиссии международной валютной единицы SDR и о создании международной расчетной системы на ее основе под эгидой МВФ. Но для этого необходимо кардинально изменить нынешний статус МВФ, вывести его из-под доминирующего влияния администрации США. Единственный надлежащий супервайзер МВФ — Совет Безопасности ООН. Однако я отдаю себе отчет в том, что реализация этого сценария маловероятна в обозримом будущем. США будут всеми средствами оппонировать эволюции в этом направлении.

В ближайшие десятилетия мы будем свидетелями растущей мощи Китая. В расчете по ППС Китай еще шесть лет назад стал первой экономикой мира. Общее правило гласит, что ведущей валютой мировой денежной системы является валюта самой экономически сильной державы. Это пока не так. Китай влиятелен, но не доминирует. Готов ли Китай возложить на себя ответственность глобального лидерства?

Америка постепенно теряет свою мощь, прибегая к силовым методам сдерживания этого процесса даже там, где эти меры подрывают основы ее мощи.

Ситуация в ЕС драматическая. Евросоюз теряет значимость как консолидированный политический игрок. Это по-прежнему значимая торговая зона, но все менее значимая валютная зона.

В этих условиях лучший выход — «перезапуск» всех институтов Бреттон-Вудской валютной системы под эгидой Совбеза ООН.

Записал Александр Ивантер

Конец ознакомительного фрагмента

Чтобы дочитать этот материал Подпишитесь От 500 руб/месяц, первый месяц бесплатно Купите выпуск – 180 руб Онлайн + pdf. 26 статей. Экономика, политика, финансы, аналитика и многое другое. Войдите как подписчик

№27 (1126)

1 июля 2019 - 7 июля 2019

В номере: Тема недели

Главная новость

Модернизация ГЛОНАСС буксует

Повестка дня

Разное

О том, как не слушают учителей

Русский бизнес

Экономика и финансы

«Робоэдвайзинг не черный ящик»

Политика

Культура

Индикаторы

Скрыть оглавление

Подкасты

23 июля

Всего лишь математика

🤖 «Пока бизнес скорее тратит на ИИ, чем на нем зарабатывает»
Пока Google и Microsoft делают наши личные данные топливом для своих нейросетей — анализируя почту или делая скриншоты экрана каждые несколько секунд, — реальный сектор (финансы, медицина, промышленность) задыхается от обратной проблемы. Здесь строгие законы о защите персональных данных превращаются в непреодолимый барьер: обмениваться данными, чтобы учить свои модели на них, большей части банков и корпораций запрещено.

Однако выход есть — технология конфиденциальных вычислений, позволяющая анализировать данные, не раскрывая их. В России одним из пионеров этого подхода стала компания УБИК (теперь часть группы Arenadata), запустившая в прошлом году продукт Ubic Conclave для совместного анализа данных банков, телекомов и госструктур без передачи самих сведений.

⚡️ Петр Емельянов — директор по дата-стратегии и искусственному интеллекту группы Arenadata

Как работают конфиденциальные вычисления? Что дает ИИ бизнесу? Что за задачи решают ваши заказчики? Как будет проходить адаптация к ИИ?

🎙 О том, как именно конфиденциальные вычисления могут преобразить искусственный интеллект и где кроется экономика в анализе данных, Петр Емельянов рассказал в подкасте «Монокля».

Ведущий: Евгения Обухова

Читать: «Пока бизнес скорее тратит на ИИ, чем на нем зарабатывает»

0.54 что такое конфиденциальные данные и вычисления и зачем они нужны
5.50 что могут узнать банки о своих клиентах, если объединят свои данные (не объединяя их)?
7.50 как не запутаться в том, что показывают большие данные
12.35 стартапы на базе ИИ: почему у них нет конкуретных преимуществ
14.00 как работает Conclave
17.00 что хотят получить банки и компании с помощью конфиденциальных вычислений
21.00 как экосистема может больше зарабатывать за счет знания своего клиента
23.50 каким будет ИИ,обученный не на общедоступных, а на публичных данных
28.20 почему нам не нравится, когда наши данные обрабатывают
31.50 так приносит ли ИИ деньги или нет?