Купить
С момента запуска института представителей владельцев облигаций (ПВО) более десяти лет назад участники этого рынка подвергались минимальному надзору и были, по сути, предоставлены сами себе, оставшись наедине с законом, который очень мало что однозначно регулировал. Напомним, представители владельцев облигаций — это юридические лица, призванные выступать от имени всех держателей облигаций во взаимодействии с эмитентом (компанией-заемщиком) и другими сторонами. Прежде всего в случае дефолтов. При этом назначить представителя облигационеров и оплачивать его услуги обязан сам эмитент еще до начала размещения выпуска облигаций.
Собственно, этот нюанс (услуги ПВО оплачивает эмитент) плюс отсутствие жесткого регулирования и привели к тому, что большинство игроков пошло по пути фиксации низких цен и набора большого количества выпусков на сопровождение, не слишком утруждая себя работой и выполняя свои функции чисто формально.
На фоне довольно благоприятной конъюнктуры — редких (в период 2018‒2024 годов) дефолтов ― все складывалось весьма благополучно. Но ситуация резко изменилась: уровень дефолтности в сегменте облигаций третьего эшелона существенно вырос с «обычных» для рынка 7‒10 эмитентов, допустивших дефолт впервые, до 20 новых компаний-дефолтников по 46 выпускам облигаций в 2025 году. Причем лишь четырем из этих компаний удалось исполнить обязательства до наступления фактического дефолта. Остальные эмитенты не смогли продолжить обслуживание долга. Совокупный номинальный объем облигаций, по которым не исполнены обязательства на текущий момент, составляет 23,6 млрд рублей.
– журнал для тех, кто знает, но хочет понимать