Эта неделя на долговом рынке США выдалась бурной: доходность основных американских гособлигаций (трежерис) взлетела до максимального более чем за месяц уровня на возобновившихся опасениях, что Федрезерв не будет менять ключевую ставку как минимум до конца года. Данные по инфляции по-прежнему не устраивают Джерома Пауэлла и его помощников, которые ждут от нее устойчивого снижения, а не роста.
Правда вместе с инфляцией растут и позитивные показатели, что должно бы слегка обескуражить сторонников борьбы с ней любой ценой. Но руководство ФРС не вдохновили неплохие статистические данные за май по производственной активности, доверию потребителей, сектору услуг, а также рынку труда. Статистика подтверждает вывод о том, что американская экономика в отличие от долгового рынка не видит перспективы прихода рецессии в краткосрочной перспективе.
Тем временем, доходность по 10-летним трежерис достигла максимальных за месяц 4,627%. Три аукциона по продаже госдолга, проведенные Министерством финансов США на этой неделе, вызвали довольно слабый интерес у инвесторов, несмотря на низкие цены и высокую доходность. По мнению экспертов, это объясняется слишком большим предложением Минфина, а также опасениями продолжения роста инфляции, объясняет The Street. Федрезерв покупает сейчас меньше трежерис для замены долга, по которому подходит сроки погашения.
Однако часть корневой инфляции, исключающей волатильные компоненты и цены на энергоносители, похоже, все же начинает стабилизироваться. Инвесторы пристально следят за главным показателем, по которому ФРС анализирует инфляцию – базовым ценовым индексом расходов на личное потребление (PCE Price Index), майские данные по которому должны появиться сегодня во второй половине дня.
Цены на бензин снизились по сравнению с апрелем на 2,4%. В День поминовения (27 мая) они остались приблизительно такими же, как в прошлом году, несмотря на то, что баррель нефти WTI подорожал за прошедшие 12 месяцев на 11%.
Многие крупные компании - McDonald's, Target , Amazon, Walmart и другие стали более внимательно относиться к жалобам покупателей на инфляцию и планируют существенное снижение цен, чтобы сохранить свои доли на рынке.
Согласно данным министерства торговли США, рост ВВП в первом квартале замедлился до самого низкого уровня с начала 2022 года. По уточненным данным, рост ВВП в январе-марте составил не 1,6%, заявлявшиеся ранее, а 1,3%, что свидетельствует об охлаждении экономики. Растет и количество заявлений на выдачу пособий по безработице по состоянию на 25 мая.
Казалось бы, охлаждение экономики должно насторожить рынки и инвесторов, но с другой стороны, именно такие данные могут «отрезвляюще» повлиять на инфляцию, которая упорно не хочет снижаться, и позволить ФРС наконец приступить к ослаблению монетарной политики и снижению ставки.
Многое в настроении инвесторов будет зависеть от данных по майскому индексу PCЕ. Ожидается, что корневая инфляция вырастет в мае в месячном выражении на 0,3%. Если данные позволят сделать вывод о начале снижения инфляции, то у Джерома Пауэлла может появиться повод снизить ставку уже в сентябре.
«Снижение инфляции ослабит давление на потребителей и придаст инвесторам больше уверенности, что ФРС начнет снижать ставку во второй половине года, - считает аналитик по инвестициям eToro Брент Кенвелл. - Этот сценарий усилит позиции сторонников того, что приземление экономики все же будет мягким, конечно, при условии сохранения устойчивости экономики и рынка труда».
Большие выпуски новых трежерис, однако, могут сохранить их доходность на высоком уровне даже при данных по PCE выше ожидаемых экономистами. Инвесторы могут почувствовать соблазн продавать трежерис и покупать на вырученные деньги европейские гособлигации, чтобы заработать на летнем ралли, которое ожидается после июньского снижения ставки ЕЦБ.
