Французские инвесторы отреагировали на политическую волатильность в июне массовыми продажами французских гособлигаций. Они продали их почти на 200 млрд долларов, что является худшим результатом со времен долгового кризиса 2011-12 годов. Дальнейшая судьба массовых продаж гособлигаций прояснится уже 7 июля, когда состоится второй тур досрочных выборов в нижнюю палату французского парламента.
Реакция рынков на бурные политические события – явление обыденное, но в данном конкретном случае очень высоки ставки: на кону стоит финансовая надежность Франции, второй экономики Европы. Справедливости ради следует сказать, что инвесторы начали избавляться от облигаций французского правительства еще до решения президента Макрона о проведении досрочных выборов, которое он неожиданно принял после неудачных выборов в Европарламент. Последние события как в политике, так и в сфере экономики угрожают имиджу не только Франции, но и всей Европы как довольно стабильного региона.
К досрочным выборам французские трейдеры подошли, имея в своих портфелях наименьшие объемы гособлигаций как минимум с начала этого года. Это говорит о том, что, по их мнению, доходность облигаций продолжит идти вверх.
Главные страхи рынков заключаются в том, что новое правительство Франции резко увеличит госдолг. Между тем, дефицит бюджета Пятой республики уже превышает 3-процентный лимит, разрешенный Еврокомиссией. Страхи о росте и без того очень высокого госдолга вполне обоснованы, потому что и правые, и левые, которым прочат победу на парламентских выборах, не скрывают, что не будут ни в чем себе не отказывать.
В конце мая рейтинговое агентство S&P Global Ratings снизило кредитный рейтинг Франции. Одновременно МВФ спрогнозировал, что дефицит бюджета значительно превысит 3% от ВВП страны.
Последний раз партия Марин Ле Пен приблизилась так же близко к власти, как сейчас, на президентских выборах в 2017 году, когда она обещала французам провести референдум о выходе из еврозоны и отказе от евро. Сейчас ультраправые, как по привычке называют ее сторонников, ни о каком выходе из еврозоны, не говоря уже и обо всем Евросоюзе, не говорят. Несмотря на то, что «Национальное объединение» в последние годы резко смягчило свою программу, возможный приход их к власти пусть и в весьма вероятной коалиции с левыми, заставляет инвесторов и рынки сильно нервничать.
Политическая нестабильность во Франции уже начала распространяться на весь континент. Так, ослабление французских гособлигаций перекинулось и на Италию с Германией, где, впрочем, хватает собственной волатильности. Резко выросли в первом летнем месяце и премии, которые приходится платить французским компаниям, желающим получить кредит на европейских финансовых площадках. Причем, премия совсем не маленькая - максимальная за 6 лет.
Неопределенность с политическим будущим Пятой республики негативно сказывается и на французских банках. Несмотря на то, что в первом квартале доля французских гособлигаций составляла всего лишь 2,4% банковских активов, она может резко вырасти в случае усиления покупок ценных бумаг правительства Франции на фоне бегства иностранных инвесторов.
Конечно, волатильность, спровоцированная досрочными выборами, может вскоре после выборов ослабнуть. Скорее всего, так и произойдет при любом исходе выборов. К тому же, политологи считают, что в случае победы Марин Ле Пен будет проводить весьма осторожную и умеренную политику. Известно также, что главный экономический индекс страны – САС 40 чувствовал себя прекрасно после большинства выборов в последние 30 лет.
Конечно, несмотря на все страхи инвесторов и рынков, ситуация сейчас разительно отличается от того, что было во Франции и во всей Европе в 2011-12 годах, но все же неопределенность крайне высока и сильно сказывается на рынках. Инвесторы надеются на лучшее, но держат в уме все варианты и не исключают и самых негативных сценариев развития событий после выборов.
