Набиуллина объяснила, почему ЦБ смягчает политику плавно

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина по итогам заседания Совета директоров заявила, что смягчение денежно-кредитной политики будет более плавным из-за возросших инфляционных ожиданий и стимулирующей бюджетной политики.

Набиуллина отметила, что ускорение роста цен в июне связано преимущественно с ситуацией на топливном рынке и возобновлением роста цен на плодоовощную продукцию. «Наблюдаемое ускорение темпов роста цен мы рассматриваем как временное. Наши оценки устойчивых показателей инфляции по-прежнему находятся в диапазоне 4–5%», — цитирует ее пресс-служба.

Однако глава ЦБ признала, что удорожание топлива начинает распространяться на цены по широкому кругу товаров и услуг, что отразилось на инфляционных ожиданиях. По прогнозу регулятора, годовая инфляция по итогам 2026 года составит 6–7%, но в 2027 году вернется к целевым 4%.

Экономика во втором квартале умеренно росла, но прогноз ВВП на текущий год понижен до 0,0–1,0%. На рынке труда напряженность снижается, обеспеченность предприятий кадрами улучшается. Денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жесткие. Кредитование компаний в июне замедлилось, в рознице — оживилось. Фактические расходы бюджета складываются выше прошлогодних, что влияет на денежную массу и требует более сдержанного роста кредитования.

Инфляционные ожидания населения выросли на фоне топливного кризиса, что создает вторичные риски. Среди проинфляционных факторов — неопределенность с параметрами бюджета и длительное восстановление мощностей в некоторых отраслях. ЦБ также снизил прогноз по цене нефти на 5 долларов за баррель. Траектория ключевой ставки повышена: среднее значение в 2026 году ожидается на уровне 14,5–14,6%, в 2027-м — 10,5–12,5%. 

Как писал ранее «Монокль», проинфляционные риски, по оценке ЦБ, по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные из них связаны с вторичными эффектами от временного выбытия производственных мощностей, переносом издержек в цены и высокими инфляционными ожиданиями. Сохраняются риски, связанные с длительным опережающим ростом зарплат, ухудшением перспектив мировой экономики и геополитической напряженностью. Дезинфляционные риски, в свою очередь, связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса. Следующее заседание по ключевой ставке пройдет 11 сентября.