По тем же «сорокалеткам» можно получать 3,67% годовых. Для Японии, привыкшей жить в дефляции десятилетиями, это баснословно много. Да и на фоне ставки Банка Японии — 0,5% — такие доходности выглядят экстраординарно.

Шок на рынке госдолга создает массу проблем. Первая: финансовый сектор страны не привык жить в турбулентности. От резкого падения цен банки, фонды, брокеры получают гигантскую дыру в балансах. Госбондов в Японии выпущено на 1,35 квадриллиона иен (9,5 трлн долларов при текущем курсе). Основные владельцы этого долга — местные финансовые конгломераты, они же владельцы местных кэйрэцу, финансово-промышленных групп — основ японской экономики.

К тому же 43% госдолга держит на своем балансе сам Банк Японии. Если бы цена облигаций на балансе отражалась по-честному, то есть «по рынку», он уже был бы банкротом. Слава японским богам, финансисты научились обходить это правило, держат облигации до погашения и отражают цену «к выкупу», поэтому, несмотря на гигантские убытки от своей деятельности, по номиналу у Банка Японии все хорошо. Наверняка по итогам этого года он даже покажет прибыль.

Вторая проблема: стремительное снижение на рынке бондов ударит и по госсектору. Каждая четвертая иена в тратах госбюджета — заемная. В этом году правительство планирует потратить 115,54 трлн иен (810 млрд долларов). Основная статья расходов — 38,3 трлн иен (270 млрд долларов) — социалка, которая ежегодно растет из-за стареющего населения, а значит, увеличивающихся расходов на пенсии, медицину, обеспечение.

Не отказывает себе в удовольствии освоения бюджетных денег и местное минобороны. В этом году в Японии на его траты заложено 8 трлн иен — более 50 млрд долларов. Для невоюющей страны, находящейся под «зонтиком» США, это много. Впрочем, это историческое наследие: за XX век японские власти умудрились наплодить себе врагов практически по всей границе. А прикрывающий старые грехи гегемон уже не тот.

Для того чтобы покрыть дефицит, правительство вынуждено занимать. А вот с этим большие проблемы. Последние аукционы оказались провальными. Облигации японского минфина местным банкам не нужны. Якорный инвестор, Банк Японии, тоже крайне ограничен в маневре. Причина снижения аппетита — бушующая в стране инфляция. После всплеска в 2021‒2022 годах, она, так же как в США и Европе, резко пошла на убыль. Но в этом году в стране начался новый виток роста цен: в апреле установлен новый пик — 3,6% год к году. В таких условиях тратить напечатанные иены, как пьяный самурай, Банк Японии не может. И если раньше японское правительство в случае, когда инвесторы отворачивались от новых выпусков с доходностью намного ниже инфляции, шло к Банку Японии, то теперь этот путь закрыт.

Прямо сейчас инфляцию разгоняет резко подорожавший белый рис. В прошлом году случился неурожай. Цены выросли вдвое. Распродажа из госрезервов не помогает. Местный министр сельского хозяйства ушел в отставку.

Несмотря на статус развитого государства, в Японии очень высоки траты граждан на продукты питания. Согласно методологии ООН, в 2023 году, еще до «рисового кризиса», на них уходило 15% расходов, что соответствует уровню ЮАР и Бразилии. То есть «рисовый кризис» — это не просто про нежелание платить больше за рис. Это реальная, очень неприятная встряска.

Как ни странно это прозвучит, подорожавший рис — это следствие многолетней политики Банка Японии по монетизации госдолга. Результат такой политики — гигантский навес бумажной иены, и эта масса периодически прорывается на реальный рынок. Баланс банка Японии — 764 трлн иен (5,3 трлн долларов). Эти ничем не обеспеченные деньги, возникшие за последние 15 лет, сейчас начинают разносить экономику.

При этом масса напечатанных денег так и не оживила японскую экономику. На всех основных фронтах — экспорт техники и решений — ее подрезают соседние китайцы. Уже сейчас явные проблемы у Nissan. А сколько проблем неявных?

В ближайшие месяцы начнется самое интересное: мы станем свидетелями того, как японское правительство будет выходить из финансового кризиса, накрывшего страну. В базе имеем 230% госдолга к ВВП, разогнавшуюся инфляцию, растущие статьи расходов бюджета, затяжной экономический кризис и стареющее и сокращающееся население.

В мире есть «методички», как резать долги. Пример Греции — распродажа госсобственности и резкое сокращение социальных расходов. То есть приведение бюджета к первичному профициту и многолетняя экономия. Но Японии этот рецепт не подходит. Люди уже сейчас негодуют по поводу цен на рис: снизить их доходы — значит вызвать бунт.

В мире есть и «методички», как сдерживать инфляцию: поднимаем ставку Банка Японии, сокращаем его баланс и опять же экономим деньги правительства. Но Токио не подходит и этот рецепт. Уровень госдолга такой, что ставка на уровне «инфляция плюс» на протяжении нескольких лет закроет рынок госдолга для правительства страны. Бюджет просто перестанет сходиться, а дефицит — покрываться. Ну и бонусом — падение экономики.

Метод выхода из рецессии тоже известен: разбрасываем деньги с вертолета, они создают спрос, и поехали. Япония и США занимались этим 15 лет. Штатам — помогло, Японии — нет. В США инфляция (пока) снижается, в Японии — нет. Рецепта, как омолодить население и нарожать новых японцев, к сожалению, человечество пока не придумало.

И это цугцванг. Любое действие или бездействие руководства страны будет лишь ухудшать положение экономики и социума. А ведь правительство Японии — это третий должник в мире (почти 10% мирового госдолга в абсолютном выражении) после США и Китая. Если Япония не сможет обслуживать свой долг, это просто разнесет современную мировую финансовую систему.