В декабре ВВП России вырос на 1,4% к предыдущему месяцу после спада в ноябре, сообщил свою календарно и сезонно очищенную оценку Институт ВЭБ.РФ. В результате расчетный индекс ВВП превысил максимум декабря 2024 года. Рост обеспечила активная динамика строительного сектора и обрабатывающих отраслей.

В плюсе также были оптовая и розничная торговля, платные услуги, общепит, грузооборот, а кроме того, производство и распределение электроэнергии, газа и воды. Отрицательную динамику показали добыча полезных ископаемых, пассажирооборот и сельское хозяйство.

Заметный рост ВВП в последнем квартале прошлого года, на 0,8% к третьему кварталу, отмечает также ЦМАКП. Однако это в значительной степени статистический артефакт. Вероятно, часть продукции, отраженной в статистике лишь в конце 2025-го, была произведена в течение года, в том числе в рамках исполнения государственных заказов. Соответствующий спрос формировался и влиял на экономическую активность на протяжении всего года: через выплаты заработной платы, закупки промежуточных товаров и инвестиционные расходы компаний.

«В конце 2025 года наблюдалась активизация потребительского спроса, что было связано прежде всего с предстоящим повышением утильсбора и НДС. Часть домохозяйств стремилась осуществить крупные покупки заранее, по старым ценам. Поэтому в начале 2026 года можно ожидать более умеренных темпов роста потребления или даже более сильного замедления его роста, поскольку часть спроса уже реализовалась в конце прошлого года», — говорится в резюме обсуждения ключевой ставки Банка России.

Снижение деловой активности в обрабатывающей промышленности в январе замедлилось на фоне некоторого улучшения спроса. Тем не менее индекс деловой активности PMI уже седьмой месяц подряд остается на уровне ниже 50 пунктов, то есть в зоне слабой конъюнктуры. Столь длительный период негативных ожиданий менеджмента не имеет аналогов в последние годы.

После скачка в январе 2026 года недельная инфляция опустилась ниже прошлогоднего уровня. По состоянию на 16 февраля инфляции в годовом выражении (февраль к февралю) оценивается в 5,8% (против 6% на конец января и 5,6% — на начало года). За этой динамикой стоят проблемы сохраняющегося кризиса спроса и интенсивного укрепления рубля.

На рынках промышленной продукции отмечен очередной виток фронтального снижения цен. Причины — крепкий рубль, трудности сбыта на внутреннем рынке и значительные экспортные дисконты.

Годовой прирост кредита экономике в январе 2026 года сохранился на уровне предыдущего месяца и составил 9,4%. Основную поддержку росту оказал спрос населения на ипотеку перед ужесточением условий льготной программы для семей с детьми. Вместе с тем приостановилось снижение портфеля других розничных кредитов.

Корпоративное кредитование в январе продолжило сокращаться. Традиционно пик бюджетных выплат приходится на декабрь, однако второй год подряд высокие госрасходы наблюдаются и в январе, что связано с оперативным заключением и авансированием госконтрактов. Получив бюджетные средства, компании активно погашали свои долги перед банками.

По предварительным данным ЦБ, в январе портфель необеспеченных потребительских кредитов увеличился на довольно заметные 0,9% после сокращения на 0,7% в предыдущем месяце. Оживление в этом сегменте может быть связано с существенными тратами населения в новогодние праздники. Некоторые клиенты могли более активно выбирать лимиты по кредитным картам и меньше погашать кредиты досрочно. Портфель автокредитов в январе сократился на 1,0% (+1,1% в декабре), что объясняется повышением утилизационного сбора с 1 декабря 2025 года и высокими ценами на автомобили.

Все это привело к замедлению годового роста денежной массы (агрегат М2) до 9,7% в январе. В реальном выражении рост составил всего 3,5%. Для сравнения: в локальном пике летом 2023 года, накануне перехода ЦБ к ужесточению процентной политики, рост реальной денежной массы превышал инфляцию на внушительные 21,4%.