Турецкая лира достигла нового рекордно низкого уровня — 30,5 за доллар в начале февраля. Трейдеры ожидают каких-либо подробностей о планах нового главы центрального банка. Фатих Карахан, который ранее работал в ФРС Нью-Йорка и в качестве главного экономиста в Amazon.com, заменил Хафизе Гайе Эркан после того, как она внезапно подала в отставку поздно вечером 2 февраля.
Новый глава ЦБ заявил, что регулятор будет «готов действовать», если прогноз по инфляции ухудшится. Инфляция в Турции продолжила расти до 64,86% в январе 2024 года, достигнув максимума с ноября 2022 года и превысив прогнозы на уровне 64,52%. Это было вызвано повышением минимальной заработной платы и корректировкой налогов.
В прошлом месяце центральный банк Турции повысил процентные ставки еще на 25 б.п. до 45%, но сигнализировал об окончании самого длительного в своей истории цикла повышения ставок. Пока же турецкая лира является одной из валют с наихудшими показателями в мире. За последние два десятилетия она упала более чем на 1000%.
За время своего пребывания в должности Хафизе ставила одной из целей укрепление лиры, несколько раз резко повысив процентные ставки. Она подняла их с 8,5% в середине прошлого года до более чем 45%. Но эти повышения ничем не помогли в процессе укрепления валюты. Вместо этого, за время пребывания уже бывшей главы ЦБ в должности лира упала более чем на 20%.
Хафизе Гайе Эркан на минувшей неделе сама подала заявление об отставке, но сослалась при этом на организованную против нее «масштабную кампанию по нанесению ущерба репутации». Возможно, это дает дополнительную пищу для распространенного среди участников рынка мнения, что Хафизе уволил Эрдоган. Почему? Конечно же, из-за своей нелюбви к повышению ставок, так как он принадлежит к экономической школе, которая полагает, что высокие процентные ставки вызывают инфляцию, а не наоборот. Одновременно турецкий центральный банк покинуло еще несколько чиновников, якобы, за сохранение «ястребиной» позиции.
С начала этого года курс турецкой валюты относительно американской уже ослаб на 3,5%, подсчитал аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. В экономике Турции, по его словам, есть ряд факторов, которые фундаментально приводят к падению курса лиры. Это устойчивый внешнеторговый дефицит, политика властей к повышению зарплат госслужащих, пенсий, внутренних цен на топливо и электроэнергию в стране вслед за обесцениванием курса национальной валюты.
Эксперт указывает на наличие ставшего традиционным рецепта борьбы с инфляцией: радикальное сокращение спроса. Для этого центробанк обычно повышает ставку до уровня инфляции. При этом власти перестают вровень с инфляцией индексировать зарплаты и повышать минимальный уровень оплаты труда. Обычно индексацию делают с отставанием от ее темпов в 2-3 раза.
То, что ЦБ Турции в начале 2024 года поднял ключевую ставку до отметки 45% годовых, пока слабо сказалось на стабилизации курса лиры. ЦБ Турции считает, что инфляционные ожидания и ценовое поведение начали проявлять признаки улучшения, поэтому в обозримом будущем он рассчитывает завершить цикл ужесточения денежно-кредитной политики, то есть ставка, видимо, больше расти не будет.
«Но если новый глава ЦБ Турции Фатих Карахан, который пришел в феврале на смену ушедшей в отставку Хафизе Гайе Эркан, под давлением политиков вновь начнет снижать ставку, не дождавшись снижения инфляции в стране, то курс лиры будет падать еще более активно, — прогнозирует Александр Потавин. — Мы ожидаем, что девальвация курса лиры к доллару в этом году составит около 35-40%, против 58% годом ранее, а значит, пара USD/TRY может достичь отметки 40-42», — заключает он.
Участники рынка пока не верят в эффективность мер борьбы с инфляцией, сказал «Моноклю» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. И причины такой апатии к лире, уверен он, есть: экономика давно дефицитна — торговый баланс строго отрицательный (экспорт меньше импорта), а ценовое давление в экономике вновь 65% годовых и через месяц-два инфляция может быть под 70% годовых на фоне значительного повышения зарплат и изменения налогообложения.
«Лира технически перепродана, но фундаментально не хватает аргументов для начала восстановления нацвалюты, и пока инфляция не замедлится, а отток капитала не прекратится, лира будет ощущать давление. По нашим оценкам, инфляция начнет снижаться в начале второго полугодия, тогда и лира может попробовать вернуться под 30», — считает аналитик.
Относительно рубля лира также в нокдауне, добавил Михаил Зельцер: пара TRY/RUB недалеко от исторических минимумов: за лиру дают менее 3 рублей. Чтобы оценить масштаб коллапса: 10 лет назад курс был за 34 рублей за лиру. И здесь причина кроется как в обвале лиры ко всем мировым валютам, так и восстановление рубля в последние месяцы до значений лета 2023 года. «Скорее всего, курс TRY/RUB пока может сохраниться под планкой 3, то есть укрепления турецкой лиры не ждем, как и нет причин для девальвации рубля», — говорит эксперт.
Вложения в турецкую лиру не принесут доходности, уверен и Вадим Заноздрин, финансовый аналитик маркетплейса «Финмир». Немногие возможные варианты, это размещение турецкой лиры под высокий процент на депозиты, или получение положительных своп пунктов при покупки турецкой лиры.
«Динамика турецкой лиры основана на отрицательном торговом балансе. Что и служит основным драйвером в ценообразовании курса. За последние 25 лет торговый баланс Турции практически никогда не был положительным. Сейчас курс турецкой лиры находится на уровне 2.97 рублей за лиру с перспективой дальнейшего падения», — отметил он.
