Купить
«Время легких успехов прошло. Предстоит трудная работа»,— так заканчивался глубоко советский фильм про юную певицу из сибирской глубинки. Аналогия возникла в связи со сложившейся ситуацией в российской экономике.
Еще пару недель назад нашей основной гипотезой было, что Россия приближается к серьезной рецессии и искать выход из нее будет сложно. Но, будучи верными своему принципу всегда сверить видимое на макроуровне с ситуацией, как сейчас принято говорить, «на земле», мы свою точку зрения поменяли. Да, в промышленности началось падение общего выпуска, и, возможно, во втором квартале мы увидим отрицательные показатели по ВВП, но спад, несмотря на то что он, безусловно, связан с высокой ключевой ставкой и желанием ЦБ «охладить экономику», все равно не охватывает все отрасли и все предприятия. Он не тотальный — структурный. А значит, скорее всего, будет непродолжительным, неглубоким и перейдет в рост, как только ЦБ удовлетворится степенью охлаждения, видимого на макроуровне, и начнет снижение ставки. Можно надеяться, что это произойдет в ближайшие месяцы.
Для удобства понимания мы бы разделили всю нашу экономику на три очень разных сегмента.
Первый — добыча, первичная переработка сырья, причем сырья «старого» для нас: нефтегаза, угля, металла. Здесь наблюдается падение выпуска или уже совершенно устойчивая стагнация. И изменить ничего нельзя: мировой рынок перестроился, и быть его чистым сырьевым придатком и жить так же прилично за счет этого, как в 2000-х, мы в ближайшем будущем уже не сможем. И это хорошо для нас, если только элиты признают этот факт. Для сырьевого сектора открывается одна перспектива: идти в более высокие переделы, учиться работать с относительно мелкими сегментами спроса. При этом можно с уверенностью сказать, что инвестиции в такие проекты будут меньше в денежном выражении, чем инвестиции в разработку новых месторождений и транспортировку первичного сырья, а доходность — выше.
– журнал для тех, кто знает, но хочет понимать