Массовая продажа американских гособлигаций набирает обороты на фоне того, как сильная экономика ослабляет надежды на скорое и неминуемое снижение учетной ставки Федрезервом. В январе инвесторы уже сократили прогноз количества снижений ставки ФРС в 2024 году приблизительно вдвое ввиду укрепления рынка труда и упрямой инфляции, которая никак не хочет существенно снижаться и заставляет главный американский банк проявлять осторожность и не торопиться со снижением ставки.
Такая ситуация усиливает потери на облигациях и усложняет оценку ситуации для инвесторов, которые ставили на то, что трежерис поднимутся благодаря снижению ставки. Доходность 10-летних гособлигаций, самых популярных не только в США, но и во всем остальном мире, которые приближались к ценам на облигации в том числе частично благодаря ожиданиям снижений учетной ставки, взлетели, сообщает Reuters, до 4,35%, трехмесячного максимума.
«Вступая в 2024 год, никто не думал, что для инфляции будет возможно какое-то другое движение, кроме движения вниз,- комментирует ситуацию на долговом рынке старший менеджер Bel Air Investment Advisors Крейг Бразерс.- Простого вложения в облигации уже было достаточно для того, чтобы хорошо заработать. Сейчас это перестало работать».
Федеральные фьючерсы показали 22 февраля, что инвесторы ставят сейчас на снижение ставки в этом году приблизительно на 80 базисных пунктов. Для сравнения: в начале января ожидания были почти в два раза выше - в размере полутора процентов! Ожидание же первого снижения по времени сейчас сдвинулось с марта на июнь.
Но в то же самое время доходность 10-летних трежерис после резкого декабрьского снижения подросла почти на 50 пунктов. В октябре цена трежерис опустилась до 16-летнего минимума, но она быстро вернулась обратно на ожиданиях того, что ФРС окончательно решил начать снижать ставку уже в этом году.
Однако последнее заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) показало, что руководство американского центробанка опасается слишком раннего снижения ставки и пребывает в неопределенности относительно того, сколько еще держать учетную ставку на уровне 5,5%. За время, прошедшее после заседания FOMC, высокопоставленные сотрудники ФРС своими заявлениями показали, что эта точка зрения сейчас преобладает в главном банке США.
Дальнейших убытков на долговом рынке ждут сейчас многие аналитики, в том числе и из BofA Securities. Они спрогнозировали в ближайшем будущем возможный рост доходности 10-летних облигаций приблизительно до 4,5%.
Существует также и мнение (например, Чживей Рен из Penn Mutual Asset Management), что доходность может подняться в этом году и до 4,75%. Это, естественно, усилит волатильность на рынках.
Естественно, все инвесторы ищут способы защититься от потерь при потенциально возможном дальнейшем снижении трежерис.
Энтони Вудсайд из LGIMA советует клиентам хеджировать облигационные портфели при помощи особых облигаций с защитой от инфляции (TIPS) на случай ее дальнейшего роста.
С другой стороны, немало инвесторов и экспертов считают, что распродажа трежерис на долговом рынке продлится недолго. Сама ФРС в конце прошлого года прогнозировала на 2024 год суммарное снижение ставки на 75 базисных пунктов. Кстати, глава Федрезерва Джером Пауэлл в феврале подчеркнул, что такой сценарий до сих пор вполне вероятен.
Более важным является все же направление движения ставки, а не время его исполнения, считает Вишал Хандужа из Broad Markets Fixed Income в Morgan Stanley Investment Management. Он считает, что недавний рывок доходности является «коррекцией в середине цикла» и что ставку рано или поздно понизят.
