6,6 триллиона сверху

Если новый закон будет принят, все пенсионные накопления будут переведены в ПДС в апреле 2027 года. Дело в том, что, хотя количество договоров по программе долгосрочных сбережений растет достаточно активно — всего за два с половиной года оно достигло 14,8 млн, общая сумма увеличивается медленнее, чем хотелось бы нашим финансовым властям. Сейчас в ПДС всего 1,2 трлн рублей. Между тем на конец первого полугодия 2026 года объем пенсионных накоплений граждан в НПФ составил 3,6 трлн рублей и еще 3 трлн — в СФР. Иными словами, перевод позволит увеличить объем ПДС сразу на 6,6 трлн.

Новации затронут довольно большую часть населения России. По данным ЦБ, на все тот же конец первого полугодия в НПФ держат свои пенсионные накопления 34,4 млн человек, а из отчетов СФР следует, что они передали под управление УК «ВЭБ.РФ» средства еще 35,6 млн человек. При всех дополнительных стимулах, которые власти предоставляют по ПДС (в первую очередь это государственное софинансирование взносов, наследование и снятие денег в определенных жизненных ситуациях), средний размер счета в программе не дотягивает до среднего объема счета в системе пенсионных накоплений. Если прикинуть по приведенным выше цифрам, то получим 81 тыс. рублей против 94,6 тыс.

Как пишут СМИ, для управления средствами «молчунов» планируется создать специальный уполномоченный фонд с обязательным государственным участием. Ранее глава ВЭБ.РФ Игорь Шувалов рассказывал, что объединенный пенсионный фонд может быть сформирован на базе ВЭБ.РФ и ВТБ (у ВТБ есть свой НПФ). В его состав может также войти НПФ «Благосостояние» (по последним раскрытым данным, фонд контролируется Газпромбанком, РЖД и тем же ВЭБ.РФ).

Пенсионные накопления клиентов НПФ также будут переведены в ПДС, но деньги останутся в выбранном фонде. Кроме того, в течение двух лет можно будет перейти в любой НПФ без потери инвестиционного дохода. В Минфине также напомнили, что государство гарантирует сохранность переведенных средств в полном объеме, а также личных взносов и накопленного дохода в сумме до 2,8 млн рублей.

Вытащить деньги из облигаций

Но зачем принудительно переводить средства в ПДС и специальный фонд? Когда эта идея обсуждалась летом, Игорь Шувалов заявил, что в результате у ВЭБ.РФ появится возможность оперировать долгосрочными пенсионными накоплениями граждан и инвестировать их в современные технологические проекты.

Сейчас структура инвестиционного портфеля пенсионных накоплений НПФ и их инвестпортфеля по ПДС крайне консервативна и почти ничем не отличается. В первом случае на ОФЗ приходится 53%, на корпоративные облигации — 31%, на репо — 7%, на акции — всего 5%. Средства ПДС инвестируются примерно так же: доля ОФЗ составляет 39%, корпоративных облигаций — 36%, репо и акций — по 7%.

Сейчас, напомним, для НПФ по пенсионным накоплениям и по ПДС действуют лимиты в 5% на акции одного эмитента и в 40% на совокупную долю всех акций в портфеле, но даже эти лимиты вскоре будут сняты. Так что дело не в ограничениях, а в излишне консервативных инвестиционных стратегиях НПФ.

Возможно, ВЭБ.РФ станет более активно покупать акции. Что интересно, совсем недавно правительство внесло в Госдуму законопроект, согласно которому Фонд развития промышленности (ФРП) из федерального автономного учреждения преобразуется в закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ), которым будет управлять специально созданная управляющая компания под эгидой того же ВЭБ. Единственным акционером новой структуры останется государство. Чиновники объясняют это так: текущая форма ФРП не позволяет привлекать частные деньги, а для ЗПИФ это возможно. В ВЭБ.РФ рассчитывают профинансировать проекты на 1,2 трлн рублей. Действительно, обеспечить частные долгосрочные инвестиции в проекты, подходящие под мандат ФРП, ВЭБу станет предельно легко.

Сэкономить на обслуживании

По мнению заведующего лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии Александра Абрамова, конвертируя накопления в ПДС, власти могут также решать задачу сокращения издержек на обслуживание системы пенсионных накоплений. Сегодня клиентами Социального фонда России, как уже говорилось, являются 36,5 млн граждан, и их средства инвестирует государственная управляющая компания ВЭБ. Ведение и постоянное обновление индивидуальных счетов такого количества людей требует значительных расходов.

Сейчас структура инвестиционного портфеля пенсионных накоплений НПФ и их инвестпортфеля по ПДС крайне консервативна и почти ничем не отличается: это ОФЗ и надежные корпоративные облигации

Кроме того, напоминает Александр Абрамов, с 2004 года постоянно увеличивается число застрахованных лиц, которым СФР должен выплачивать пенсии за счет накопительного компонента. Да, размер этих выплат невелик: средняя ежемесячная пенсия за счет накоплений составляет порядка 1,7 тыс. рублей. Но перечисление даже столь небольших денег сопряжено с существенными административными издержками, включая необходимость регулярно уточнять банковские реквизиты получателей.

«Стремление Социального фонда России и Минфина передать соответствующие обязанности новому НПФ, который будет создан для так называемых молчунов, вполне объяснимо, — рассуждает ученый. — Однако реализация такого решения может столкнуться с рядом технических и организационных сложностей». Например, возникает вопрос, насколько вообще технически осуществима передача данных пенсионных счетов 36,5 млн человек. Кроме того, важно определить, кто будет платить за содержание и обновление базы данных, а также за перечисление пенсий застрахованным лицам.

НПФ проиграли рынок

Отчасти вина за то, что ПДС «не взлетела», лежит и на НПФ: фондам так и не удалось объяснить людям необходимость постоянного перевода денег на пенсионные счета, где их средства потом просто вкладываются в ОФЗ и облигации с рейтингом ААА, причем НПФ за это еще и берут довольно высокие комиссии. В итоге работа ВЭБ.РФ как управляющего пенсионными деньгами выглядит более привлекательной.

В частности, как в прошлом, так и в этом году доходность инвестирования пенсионных накоплений в СФР под управлением ВЭБ.РФ была выше, чем у НПФ в целом, а в 2023-м и 2024-м ВЭБ.РФ проигрывал им совсем немного. В 2025 году доходность (до комиссий) средств, хранящихся в СФР, составляла 18,1%, а у НПФ — 14%, в первом полугодии 2026 года — 16,3 и 9,5% соответственно.

Как можно увидеть в таблице, у крупнейших НПФ разница между доходностями до и после комиссий весьма существенная. Кстати, на сайтах НПФ узнать реальный размер платы за услуги фондов довольно проблематично — за информацией придется идти на сайт ЦБ или узнавать об ограничениях на эти комиссии, изучая законодательство. Например, из данных Банка России следует, что за прошлый год у отдельных фондов разница между доходностью пенсионных резервов до и после комиссий могла превышать пять процентных пунктов, а у пенсионных накоплений — даже шесть.

Напомним, при управлении накоплениями фонд вправе забирать себе до 0,5% от чистых активов в год и до 20% (15% со следующего года) от инвестиционных доходов. Хорошо хоть, что комиссию управляющей компании фонд платит из своих денег, а не забирает сверх лимита. По ПДС комиссии похожие: 0,6% (0,5% со следующего года) от активов в год, 20% из доходов до бенчмарка и 25% после. И каждый процент комиссионного вознаграждения — это недополученная клиентами НПФ доходность, что на длинном горизонте и для консервативных портфелей крайне важно.

Хочется надеяться, что у нового «уполномоченного фонда» проценты окажутся ниже, чем у НПФ. При таких простых портфелях стоимость управления должна быть сравнима с комиссиями индексных фондов или фондов денежного рынка.

В целом для экономики, как отмечает Александр Абрамов, непосредственный эффект автоматической конвертации накоплений в ПДС будет довольно скромным. Ведь речь идет не о привлечении новых средств россиян, а о переводе уже существующих накоплений из одной системы в другую, без увеличения общего объема долгосрочных сбережений. Соответственно, эта мера сама по себе не предполагает поступления дополнительных денег на рынок акций или корпоративных облигаций. Положительный экономический эффект, по мнению эксперта, может проявиться лишь в дальнейшем, если граждане, чьи пенсионные накопления переведут в ПДС, продолжат вносить туда дополнительные средства — к чему сейчас у большинства душа не лежит.

Но помимо экономических нужно учитывать и социальные последствия новации. Александр Абрамов полагает, что передача счетов и активизация взаимодействия с их владельцами вновь привлечет внимание людей к тому, насколько небольшие суммы им удалось накопить за предыдущие годы. «Важно, чтобы реализация реформы не вызвала дополнительного беспокойства и социальной напряженности. В противном случае убедить граждан в эффективности новой программы долгосрочных сбережений может оказаться еще сложнее», — предупреждает он.