Последнее время меня часто спрашивают, почему я не критикую ЦБ за слишком высокую ключевую ставку. Моя позиция проста: ключевая ставка — это лишь один из большого числа элементов макроэкономической политики. И очень жаль, что сейчас в России экономисты всех мастей, и не только экономисты, но и все заинтересованные лица, громко обсуждают только ключевую ставку. И винят ее во всех бедах. А ведь она, в принципе, лишь результат сложившейся конъюнктуры в нашем хозяйстве. И ругать ЦБ можно за отсутствие стратегии в отношении финансового рынка, можно — за непрозрачность аргументации и попросту невозможное упрямство в назначении целевого таргета по инфляции, но точно не надо делать его основным виновником наступления фазы спада экономического цикла.
Об этом, собственно, и написана статья двух экономистов — Марата Узякова и Алексея Янтовского (см. «Прогноз, год 2025-й: что же пошло не так?», стр. 55). Они построили модель российского ВВП по множеству факторов и обнаружили: больше, чем ключевая ставка, на динамику ВВП влияют как минимум торможение роста расходов бюджета, торможение роста экспорта, снижение нефтяных цен и, казалось бы, не вопиющее, но все же произошедшее повышение налогового бремени в виде роста налога на прибыль и подоходных налогов. В этот момент я не предлагаю немедленно рассматривать в качестве вариантов стимулирования экономики немедленный рост бюджетных расходов или обратное снижение налога на прибыль, а всего лишь обращаю внимание на то, что даже на макроуровне мы, используя более или менее тонкие модели, можем увидеть целую группу взаимосвязанных факторов, многие из которых управляемы сверху. А вовсе не один.
– новый журнал для тех, кто развивает Россию.